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兴业证券张忆东来岁股市是鼎新构造牛而不是杠杆牛水牛

uedbet体育平台 时间:2020年02月15日 05:46

张忆东在采访中说,2020年的行情走势在形状上可能类似2014年,股市会是一个“改革结构牛”,而不是以前说的“杠杆牛”、“水牛”,上半年,A股是螺蛳壳里做道场,指数的上行空间和下行空间都不大,而下半年有望迎来国企改革、金融开放以及全球资金的流入等多重利好,A股有可能迎来指数性行情。

张忆东预测,明年上半年A股指数波动的上沿不会超过2019年上半年的高点,但同时底部有望抬升,会比2019年下半年的低位要高。而下半年,中国经济企稳,价值股有望迎来春天,核心资产中的金融、地产、建筑等低估值权重股将有所表现。

此外,张忆东对记者特别提到,投资者应该要关注国企改革,虽然目前市场普遍预期较低,但这种情况下反而容易出现市场的“超预期”,现在已经看到有诸多改革的举措在不知不觉进行了,国企改革有可能成为明年最能激发市场活力的一项改革。

“2020年在改革开放的主线下进行调结构,依然延续经济结构调整的大趋势,而宏观政策不会走大水漫灌的老路。所以,从宏观数据上来看,制造业的固定资产投资也许改善力度有限,也许看不到强烈的补库存的动能,但是,最优秀的公司盈利能力在2019年下半年已经开始改善了,2020年随着库存周期见底,就算只是滴灌,效果也比2019年更加明显。我们倾向于明年的前三个季度,特别是明年2月份之后,科技创新能力强的先进制造业核心资产是资本市场的明星。”

张忆东认为,拉长时间线来看,中国实现高质量发展的重要抓手是先进制造业,既能够托底,又能够帮助提升发展效率,所以投资者不妨关注汽车、电力设备、uedbet体育平台化工、通用设备、TMT这五大制造业相关产业链中最优秀的公司,也就是最有核心技术、最有核心竞争力、最有市场占有率的这些公司,这些公司有望迎来盈利和估值的双抬升,机会更大。

所谓“小巨人”,就是要寻找先进制造业中的细分行业龙头公司,例如油气油服、铁路设备等,这些公司往往处于“三低”状态,即估值低、机构配置低、景气度低,但由于库存周期已经接近底部,因此库存下行压力已经开始缓解,这将改善公司盈利。

张忆东对澎湃新闻记者说:“这些细分龙头本身的逻辑就是强者更强,自助者天助之,他们本身就具备行业竞争地位,如果政策例如以知识产权保护这样的形式向它出现倾斜,那么它的市场占有率就会更高,另外还有变相减税、资本市场开放并购重组等好处,这些公司会迎来外延式增长,主营业务收入也将提升。”

但他同时也指出了市场普遍的认知误区:“消费并不等同于喝酒、吃药,消费是广义的,还包括结构升级,人口老龄化以后消费的增强,传媒,甚至科技型的服务业,比如云计算、大数据甚至5G的运用推广,AR、VR甚至智能驾驶等热点。千万不要把消费局限于必选消费品。”

对于消费龙头股的买点,张忆东说:“再过三个季报期,年报、一季报、中报,到了8月份,那个时候动态性率要比现在舒服的多。有两种情况,一是调整,二是不调整、横盘,这些仅限于消费中最优秀的公司。到了明年下半年,如果按照资产荒的逻辑,其动态市盈率下降,同时理财产品的收益率降到3%以下,那时候长线资金还是会考虑动态市盈率回到三十倍以内的消费龙头。”

张忆东认为,明年美国市场的最大不确定性是美国总统大选,这会加大美国市场的波动率,也会随之降低美股的配置吸引力。不过,美股市场大概率不会表现太差。一方面,尽管美国宏观经济数据乏善可陈,但美国上市公司的基本面仍然符合预期甚至超预期,另一方面,美股回购力度非常大。因此,美股很难出现大熊市,但也很难泡沫化。

在这种背景下展望2020年、2021年,张忆东认为,以中国为代表的新兴市场,其经济增长的动能会有所恢复,而欧美的增长动能可能还是维持原地踏步,或者说改善会略弱于以中国为代表的新兴市场。因此,最晚到2020年下半年开始,全球资金可能会重演类似2016年、2017年时向新兴市场的重新再配置。

他说:“我认为明年一季度要小心。明年上半年,科创板包括民营企业都有减持的压力,减持肯定是一、二月份逢高减持,减了以后会调整一下,到三、四月份强调改革开放,到时候盈利开始释放,才是配置先进制造业龙头更好的时机。”

此外,他也提到,科技股最大的风险不是估值,而是它不是科技股,“含科量”的大幅降低有可能让一家公司从生物制造行业变成化工制造业,投资者买入科技股时要小心黑天鹅可能出现在这里。(张忆东策略世界)

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